国联民生证券：关注轻工光学镜片制造及渠道商在AI眼镜相关布局维持行业“强于大市”评级
九游体育网站入口国联民生601456）证券发布研报称，维持AI眼镜“强于大市”评级。消费行情结构性分化的市场环境下，建议聚焦高成长性赛道：1)关注情绪价值驱动的新消费领域，如国潮文化、悦己型消费及科技赋能场景(智能穿戴等AI+应用)，受益于Z世代需求迭代和供给创新，渗透率提升空间明确;2)优秀传统公司主动思变：部分传统厂商顺应高景气度趋势，复用渠道和供应链优势，有望实现新业务高速增长。建议关注轻工光学镜片制造及渠道商在AI眼镜产业相关布局。
2025年6月26日，小米正式发布新款AI拍摄智能眼镜，此款眼镜采用骁龙AR1+恒玄BES2700双芯片架构，音频播放等低功耗场景下恒玄芯片有利于优化眼镜续航，叠加自主研发的金沙江电池，相较于Meta Ray-Ban不仅重量更轻(不含镜片40g)，电池容量也提升了近一倍，续航更为持久。此外，此次新品发布还增加了电致变色款式和相机协同能力，可实现镜片颜色的受控调节、秒切第一人称视角。开售12小时后京东销量便已突破1万台，2025年“百镜大战”时代再添一员大将。
早期AI/AR眼镜概念提出可追溯至1984年，2012年谷歌推出Google Glass，但后因技术成熟度、隐私争议以及高昂售价等原因遗憾退场。直至2023年雷朋和Meta合作推出第二代AI眼镜，成为AI眼镜市场的现象级产品，2024年全球销量超200万副。该行认为，AI眼镜市场空间相较于其它XR设备来说更广阔，主要在于两点：1)AI眼镜可替代传统眼镜满足近视刚需人群的配镜需求;2)在短期内优化续航和重量的前提下替代TWS耳机、智能手表/手环等智能产品。通过测算可得，国内2000元以上眼镜市场零售量已达千万级，AI眼镜潜在替换需求空间大。
为解决重量、算力、续航难以兼顾的“不可能三角”问题，厂商也做出了不同改进方案：续航上，Meta将眼镜盒作为充电盒使用，闪极等厂商选择外接增程环配件，采用6500mAh大容量电池以解决充电需求;芯片方案选择上，Meta采用高通AR1Gen1单颗SoC方案，但成本相对较高，小米等国内厂商则采用双芯片结构，满足高性能计算同时还可管理电源;AR光学及成像则大多选择光波导+Micro LED方案，最接近普通眼镜视觉形态;算力上以期通过端侧轻量化+云端强赋能解决需求。
Meta AI眼镜的成功离不开Ray Ban品牌和渠道加成，因此近两年国内厂商也随之效仿，与镜片品牌商、渠道商达成战略合作：明月镜片301101）前瞻性布局智能眼镜领域，与小米合作配镜业务;康耐特光学引入智能硬件解决方案商歌尔股份002241）为战略股东，共同在XR头戴设备领域布局;博士眼镜300622）与雷鸟创新成立合资公司，利用渠道优势与XREAL、界环等头部智能眼镜厂商开展合作;英派斯002899）则选择投资智能眼镜厂商李未可并与其联手成立合资公司，有望实现AI眼镜运动垂类领域技术突破。
风险提示：AI智能眼镜销量不及预期;AR技术更新进度不及预期;渗透率提升不及预期。