中信建投：2026年CES亮点解读
2026年CES在美国拉斯维加斯举行，多家中国机器人公司在主展区亮相。
中信建投汽车、机械、轻纺教育团队推出【2026年CES亮点解读】系列研究：
2026年汽车以旧换新政策如期落地，有望稳定市场预期并提振Q1销量。26年汽车以旧换新政策落地，我们认为此次补贴政策在年前落地，有利于稳定市场预期。机器人板块，本周行情走强，主因在于T链首批核心供应商取得新进展、九游体育网站入口其供应链地位进一步明确，同时国产链企业也持续获得资本助力并频推新品。后续新的节点兑现是行情延续关键。两部委联合发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，补贴延续，金额不变超出此前预期。我们预计重卡、客车两大板块年内有望受益于政策托底内需+出海景气持续，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。
本周2026年CES在美国拉斯维加斯举行，多家中国机器人公司在主展区亮相。2026年汽车以旧换新政策如期落地，有望稳定市场预期并提振Q1销量。
乘用车板块：26年汽车以旧换新政策落地，核心调整在于从定额补贴转向根据车价按比例补贴，最高补贴额与25年补贴对齐，我们认为此次补贴政策在年前落地，有利于稳定市场预期，有望对26Q1内需形成有力支撑，按车价比例补贴有助于提升车价中枢并修复行业利润。我们仍看好自主乘用车智能化、高端化、强势新车周期和新能源出海头部车企。
人形机器人观点：本周重卡、客车行业公布2025年销量数据，全年高景气如期收官。日前两部委联合发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，官宣国四及以下营运货车及新能源城市公交补贴延续，金额不变超出此前预期。我们预计重卡、客车两大板块年内有望受益于政策托底内需+出海景气持续，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。
商用车板块：年末重卡、客车有望延续高景气，重视短期催化+中期低估值配置机会。1）重卡：考虑到国内补贴效果持续显现，次年政策切换驱动部分需求前置，叠加非俄出口高增速延续，年底前行业预计维持较高景气，有利于短期估值修复。26年国内国四、国五自然报废叠加出口高增，预计可支撑行业总量保持110万+高位，且传统能源基盘有望保持稳定。2）客车：随着新能源公交补贴落地，叠加出口旺季来临，年底前客车内销、出口有望进一步放量。重点公司年内仍有估值上行空间及业绩超预期机会。
1、行业景气不及预期。2026年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。 2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。 3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。 4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。 5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。
证券研究报告名称：《CES中国机器人公司集体亮相，2026汽车以旧换新政策如期落地》
人形机器人：CES展机器人大放异彩，产业有望深度受益于AI发展，特斯拉Gen3逐步进入新品发布期，国产厂商新品及资本运作加速，底部建议聚焦优质环节，把握确定性与核心变化。
CES展机器人大放异彩，产业有望深度受益于AI发展。CES展海内外机器人大放异彩，展现出良好的运动性能、AI智能与场景落地等，AI已逐步从软件向实体世界全面渗透，机器人作为AI落地应用的重要载体，将深度受益于AI产业发展。同时，马斯克最新访谈对Optimus的表态再次彰显信心，V3具备人类级别的手部灵巧度、AI大脑，以及大规模量产能力，后续的产品发布、量产推进等值得高度关注。后续Gen3定点、新品发布、国产机器人厂商IPO进展等事件催化值得重点关注，底部建议聚焦优质环节，把握确定性和灵巧手等核心变化。
1）智能眼镜首次纳入国补：根据国家发改委、财政部2026年最新政策，个人消费者购买智能眼镜类产品（单件售价≤6000元），可享售价15%专项补贴，最高补贴500元。智能眼镜自2024年以来首次被纳入国补，有望助力智能眼镜渗透率继续提升。
2）2026年的CES（国际消费电子展）智能眼镜百花齐放，大量新玩家进场（如极米、追觅、Infinix、BUTTONS），产品整体呈现出更轻量化（已有多款40g以下产品）、九游体育网站入口独立终端能力突破（雷鸟首款搭载eSIM的产品可摆脱对手机的依赖）、垂类场景深耕（可针对性适配游戏、运动、健康、办公等细分领域）、AI深度融合（参展的主流产品均搭载AI芯片并集成大模型）。
1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。 2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。 3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。
证券研究报告名称：《2026年国补首次纳入智能眼镜，CES智能眼镜新品纷呈》